KCMI 자본시장연구원
ENG

연구원 소개

조직 및 연구위원

프로필

전화
02-3771-0838
이메일
sgholee@kcmi.re.kr
학력
1989년 연세대학교 경영학과 졸
1993년 美 American University 경제학 석사
1996년 美 American University 경제학 박사
경력
선임연구위원, 자본시장연구원, 2011.1~
Senior Economist, IMF(Asia Pacific Dept.), 2006.1~2009.1
부국장, 한국은행, 1989.1~2010.12
국제금융발전심의회 위원 (현)
금융위 경영예산심의회 위원 (현)
금융위 자체규제심사위원 (현)
기획재정부 정책성과평가위원 (전)
기획재정부 자체규제심사위원 (전)
고용노동부 고용산재기금 자산운영위원 (전)
예금보험기금 자산운영위원 (전)
기획재정부 연기금투자풀 기금운영평가위원 (전)
국민연금 투자정책전문위원회 위원 (전)
한국은행 외화자산운용 자문위원 (전)

보고서

오피니언

미국 통화정책 변화가 원화환율에 미치는 영향과 시사점 / 2024. 09. 02
지난 2년여 동안 원화환율 상승의 주요인으로 작용해 왔던 미 달러화의 강세가 최근 미국 통화정책의 변화 가능성으로 전환점을 맞이하고 있다. 미국의 금리인하가 임박한 가운데 미 달러화가 점차 약세로 돌아서고 국제투자자본이 유입되면서 원화의 강세 압력이 커질 것으로 예상된다. 특히 일본 엔화의 강세 전환 시 원화환율의 하락이 가속화될 가능성이 있을 것으로 보인다. 다만, 글로벌 지정학적 위험의 상존, 물가불안의 지속, 미국 대선 관련 불확실성, 주변국 환율 동향 등 다양한 요인의 영향으로 환율하락 속도는 완만할 것으로 예상되나 단기변동성 확대 가능성에는 유의할 필요가 있다. 우리 경제주체들은 그간 원화환율의 추세적 상승 흐름이 점차 하락세로 전환될 가능성이 커지고 있다는 점에 유념하여 이에 대응해 나갈 시점으로 생각된다.
외환거래의 디지털 진화에 따른 영향과 시사점 / 2024. 02. 19
글로벌 외환시장의 디지털화 진전으로 외환거래의 신속성과 편의성이 제고되고 거래비용이 절감되는 한편, 대고객거래의 역할이 확대되는 시장구조 변화가 나타나고 있다. 아직까지 외환거래의 디지털화가 초기단계에 머물러 있는 우리나라에 다음과 같은 점을 시사한다. 첫째, 국내 은행들은 대고객 외환거래의 디지털화가 안정적인 대고객 기반을 확보하는 방안이라는 인식의 전환이 요구되며 비은행금융기관들도 외환매매 및 중개업무와 관련한 디지털 경쟁력 우위를 확보하고 다양한 외환업무 개발 및 확장에 노력해야 한다. 둘째, 은행 간 및 대고객으로 구별되는 외환시장 구분이 점차 모호해지고 있다는 점에서 향후 다수의 외화유동성 공급자와 수요자가 신속하고 편리하게 저비용으로 외환거래 및 매매를 할 수 있도록 관련 법체계 정비와 시장하부구조 개선이 필요하다. 셋째, 외국인에 대한 우리나라 은행 간 시장 개방이 현물환율을 바탕으로 비거주자의 글로벌 고객에 대한 전자호가 제공으로 이어질 수 있도록 함으로써 역외 NDF거래자들을 국내 현물환시장으로 흡수하고 외환시장의 대고객 디지털화를 촉진하는 계기로 삼아 나가야 할 것이다.
한·미간 금리차 역전 현상 및 영향에 대한 소고 / 2023. 07. 10
최근 미연준의 가파른 금리인상으로 한ㆍ미간 내외금리차의 역전현상이 나타나고 있다. 금리차의 역전폭이 과거에 비해 가장 클 뿐만 아니라 기간에 있어서도 향후 상당기간 지속될 것으로 보인다. 이에 따라 우리나라로부터의 자본유출 가능성에 대한 우려가 제기되고 있으나 과거 우리나라의 금리역전 기간중 거주자와 비거주자의 주식 및 채권 투자자금의 유출입을 각각 살펴본 결과 내외금리차 역전에 따른 직접적인 자본유출 가능성은 낮은 것으로 분석된다. 다만, 금리차 역전현상이 지속될 경우 외자조달비용의 상승에 대비할 필요가 있는데 특히 거주자의 해외증권투자시 환헤지를 위해 외환스왑시장에서 외자를 조달하는 경우 과거와 달리 외자조달비용이 발생한다는 점을 고려하여 환헤지전략을 수립할 필요가 있다.
2023년 우리 경제의 하방리스크에 대한 소고 / 2023. 01. 02
금년중 우리 경제는 대외불확실성의 지속으로 스태그플레이션 상황이 고조되고 금리상승이 당분간 이어지면서 가계부채 상환부담 증가, 기업의 자본조달비용 상승, 부동산가격 하락 등에 따른 금융시장 불안이 나타날 가능성이 점차 커지고 있다. 따라서 거시경제정책의 운영에 있어 통화정책은 물가안정의 회복 못지않게 실물경제의 위축을 최소화하고 금융안정성을 유지하는데 초점을 둘 필요가 있다. 재정정책은 민간의 투자 촉진과 기업의 생산성 향상을 위한 지출을 확대하되 재정건전성과 대외신인도를 유지함으로써 대외불확실성에 대비하는 것이 중요하다. 아울러 지정학적 위험에 대해 국제협력 및 국가간 공조를 강화하여 경제안보 확립에도 노력할 필요가 있다.

세미나 발표자료

연구용역

1. 연구보고서 

ㅇ 우리나라 해외증권투자 현황과 외환시장에 대한 영향 분석, 이슈보고서 24-15, 자본시장연구원, 2024.8
ㅇ 내외금리차 역전이 자본유출입 및 외자조달비용에 미치는 영향과 시사점, 이슈보고서 23-24, 자본시장연구원, 2023.11 
ㅇ 역내외 원화외환시장의 구조적 특징과 개방 확대에 따른 영향 분석, 연구보고서 23-07, 자본시장연구원,  2023.10
ㅇ 국내 증권사의 외국환업무 현황 및 시사점, 이슈보고서 23-01, 자본시장연구원, 2023.1 
ㅇ 외국환거래법의 개편 필요성 및 방향에 대한 고찰, 이슈보고서 22-20, 자본시장연구원, 2022.9 
ㅇ MSCI 선진국지수 편입의 효과, 선결과제 및 시사점, 이슈보고서 22-06, 자본시장연구원, 2022.5 
ㅇ 코로나19 이후 글로벌 환율의 변화 및 향후 전망, 이슈보고서 21-08, 자본시장연구원, 2021.5
ㅇ 글로벌 미달러화 자금조달시장의 변화 및 우리나라에 대한 영향 분석, 연구보고서 21-02, 자본시장연구원, 2021.1
ㅇ 남북한 화폐의 구매력 비교와 동ㆍ서독 화폐통합 사례의 시사점, 이슈보고서 19-16, 자본시장연구원, 2019.11
ㅇ 우리나라의 대외증권투자시 환헤지의 효과 및 영향 분석, 연구보고서 19-01, 자본시장연구원, 2019.1
ㅇ 최근 원화환율 수준에 대한 평가와 시사점, 이슈보고서 18-05, 자본시장연구원, 2018.5
ㅇ 중국의 외환부문 리스크 현황과 평가, 이슈보고서 17-02, 자본시장연구원, 2017.5 
ㅇ 국내 금융권 자금흐름의 특징 및 변동요인 분석, 연구보고서 16-06, 자본시장연구원, 2016.12 
ㅇ 양적완화 정책에 대한 고찰 및 시사점, 이슈보고서 16-01, 자본시장연구원, 2016.7 
ㅇ 위안화 국제화 가능성 분석 및 국제금융질서변화에 관한 연구, 연구총서 15-05, 자본시장연 구원, 2015.12 
ㅇ 우리나라 외환스왑시장의 불균형 및 환율과의 관계에 관한 연구, 연구보고서, 자본시장연구원, 2014.12 
ㅇ 글로벌 유동성과 국제자본이동과의 관계에 관한 연구, 연구보고서, 자본시장연구원, 2013.12 
ㅇ 한국 외환시장의 변동성 : 원인과 대응, 이슈정책 13-05, 자본시장연구원, 2013.8 
ㅇ 자본시장법과 외국환거래법의 비교 및 정합성 제고를 위한 과제, 조사보고서, 자본시장연구원, 2012.11 
ㅇ 글로벌 국부펀드 현황 및 시사점, 조사보고서, 자본시장연구원, 2012.5 
ㅇ 우리나라의 외환보유액 현황 및 향후 과제, 한중정책연구시리즈, 자본시장연구원, 2011.1 



2. 용역보고서 

ㅇ EDCF 외회조달 체계 고도화 연구, 한국수출입은행, 2023.8
ㅇ 외환거래법상 자본거래 신고제 유형 분석 및 신고제 개편방안 연구, 기획재정부, 2022.10
ㅇ 외환시장 전자거래 도입 현황 및 영향 분석, 기획재정부, 2020.12
ㅇ OECD 자본이동자유화 규약 개정 논의 대응방향 연구, 기획재정부, 2018.12
ㅇ 국민연금 외환 익스포저 통합 관리 방안, 국민연금공단, 2018.8
ㅇ OECD 자유화규약 및 자본이동관리조치 주요이슈 연구, 기획재정부, 2017.12
ㅇ 외환거래의 시장질서 유지를 위한 법체계 정비 방안, 기획재정부 국제금융정책국, 2017.2 
ㅇ OECD 자본이동자유화규약 개정 방향 연구, 기획재정부 국제금융정책국, 2016.12 
ㅇ 외환시장 선진화 방안, 기획재정부 국제금융정책국, 2014.7 
ㅇ 아시아 태평양지역 금융협력 평가 및 과제, 기획재정부 국제금융협력국, 2013.3 
ㅇ 원화의 국제적 활용도 제고를 위한 정책과제, 기획재정부, 2011.12 
ㅇ 글로벌 금융위기 이후 국부펀드의 발전방향 연구, 기획재정부 국부운용과, 2011.9 



3. 학술논문 

ㅇ 미 금리인상에 따른 신흥국 환율 영향 분석, 국제금융연구, 제6권 제2호, 2016.11 
ㅇ 외환스왑시장의 불균형에 관한 분석 및 시사점, Journal of the Korean data analysis society, 2014.8, Vol.16 No.4 
ㅇ 서울외환시장에서의 거래량,환율변동성,매입매도스프레드 간의 정보흐름 분석, 금융연구, 한국금융연구원, 2006.12, 20권 2호 
ㅇ 주문흐름과 원/달러환율 변동간의 관계 분석, 외환국제금융리뷰, 제6호, 한국은행, 2006.1 
ㅇ 주요국의 환율정책 수행 및 개입비용 분담체계, 외환국제금융리뷰, 제5호, 한국은행, 2005.7 
ㅇ 환율변동이 기업수익성에 미치는 영향 분석, 외환국제금융리뷰, 제3호, 한국은행, 2004.6 
ㅇ 자유변동환율제도 이후 원/달러환율의 변동행태 분석, 외환국제금융리뷰, 제2호, 한국은행, 2003.12 
ㅇ Deviation from Covered Interest Rate Parity in Korea, 대외경제연구, 대외경제정책연구원, 2003 제1호 
ㅇ 역외 NDF거래가 국내 외환시장에 미치는 영향 분석, 외환국제금융리뷰, 제1호, 한국은행, 2003.5 
ㅇ 환율변동효과의 비대칭성 분석, 대외경제연구, 대외경제정책연구원, 2002 제1호 
ㅇ The Causes of Currency Crises: Do Fundamentals Really Matter, 대외경제정책연구, 대외경제정책연구원, 2000 가을 
ㅇ 외환위기를 전후한 금리,환율,자본이동 관계의 특성 분석, 대외경제정책연구, 대외경제정책연구원, 1999 가을 
ㅇ 외환시장개입의 환율안정효과, 국제경제연구, 제4권 제2호, 한국국제경제학회, 1998.8 
ㅇ 외환시장의 안정성에 대한 평가, 조사부연구보고서 모음, 한국은행, 조사부, 1998.6 
ㅇ 중기 화폐수요 예측모형의 개발, 경제분석, 제4권 제1호, 한국은행 금융경제연구소, 1998. I 
ㅇ 금융자유화 및 개방화가 국내 금융효율성에 미친 영향, 국제경제연구, 제3권 제3호, 한국국제경제학회, 1997.12 
ㅇ 금리,환율의 연관성과 자본이동성, 경제분석, 제3권 제3호, 한국은행 금융경제연구소, 1997.8 
ㅇ The Effects of Central Bank Intervention in Korea: by Exchange Rate System and Monetary Credibility, Ph.D. Dissertation, American University, Washington D.C., 1996 



4. 컨퍼런스 발표 

ㅇ 외국환거래법 현황 및 개편 필요성, 기획재정부 신외환법 제정세미나, 2022.7.5
ㅇ 미 금리인상 이후 신흥국 환율의 변동요인 및 전망, 국제금융학회-자본시장연구원 공동세미나, 2016.4 
ㅇ 향후 글로벌 리스크 요인과 원화 환율에 대한 영향, 머니투데이 컨퍼런스, 2013.6 
ㅇ 증권사의 외환관련업무 현황 및 확대 방향, 자본시장CEO포럼, 자본시장연구원, 2013.6 
ㅇ 한국 외환시장의 변동성 : 원인과 대응전략, 자본시장연구원, 2013.5 
ㅇ 우리나라의 해외투자 현황 및 국가투자전략 방향, 류성걸 위원실 공동 주최 : 국부전쟁시대 국가투자전력 어떻게 할 것인가?, 자본시장연구원, 2013.3 
ㅇ 2013년 전망세미나: 외환 및 외화자금 시장, 2013 자본시장 및 금융산업 전망과 동향 세미나, 자본시장연구원, 2013.1 
ㅇ APEC Financial Cooperation: Past and Future, International Financial Cooperation Round Table 2012 Jeju, Korea, 2012.12 
ㅇ Capital Market Liberaization : Korea`s experience over two decades, 37th IOSCO Annual Conference, Workshop on Developing Institutional Investor Base, May 2012 
ㅇ Korean Won Internationalization and Regional Cooperation, Post-crisis Restructure of International Financial System: The Role of Asia, Institute of Finance and Banking, Chinese Academy of Social Sciences, 2011.12 
ㅇ Korea`s Foreign Exchange Reserves Management and Challenges, 위안화 국제화와 아시아금융협력 국제 컨퍼런스, 자본시장연구원, 2011.4 
 

5. 신문논고 및 기고 

ㅇ 한숨 돌릴새 없는 미 환율공세, 서울경제, 2017.4.16 
ㅇ 최경환호의 순항 조건, 머니투데이, 2014.8.22 
ㅇ 환율하락, 우려만 할 일인가?, 머니투데이, 2014.5.20 
ㅇ 해외시장 공략으로 금융국제화 나서자, 머니투데이, 2014.2.27 
ㅇ 환율변동성이 우리 경제에 도움이 되려면, 머니투데이, 2014.1.22 
ㅇ 사상최대 경상흑자의 이면, 머니투데이, 2013.12.26 
ㅇ 기축통화국의 특권과 책임, 머니투데이, 2013.11.28 
ㅇ 잘 나가는 대외부문, 내수가 밀어줘야, 머니투데이, 2013.10.4 
ㅇ 우리나라 외환 보유액 더 늘려야 하나, 한국경제, 2013.8.31 
ㅇ 최근 신흥국 경제위기가 주는 교훈, 머니투데이, 2013.8.29 
ㅇ 외환보유액 확충을 넘어 강한 외환시스템 구축을, 머니투데이, 2013. 7.31 
ㅇ 국제금융시장 급변, 환위험 관리 강화를, 머니투데이, 2013.7.4 
ㅇ 선진국 통화정책 변화와 경제위기, 머니투데이, 2013. 6.5 
ㅇ 아베리스크 대응전략 세울 때, 매일경제, 2013.6.1 
ㅇ 엔저의 파고를 다시 넘으며, 머니투데이, 2013.5.9 
ㅇ 안정적인 국부자산 관리, 효율적인 해외투자로, 아주경제, 2013.3.20 
ㅇ 토빈세 맞짱토론, 한국경제, 2012.11.17 
ㅇ 외환시장에서 환율은 어떻게 결정되나요? 조선일보 경제기사야놀자, 2012.11.2 
ㅇ 원화의 국제화를 위해, 동아일보, 2012.10.17 
ㅇ 추가인하 기대감 벌써, 물가 가계부채가 변수, 중앙Sunday, 2012.7.15 
ㅇ 환율제도에는 어떤 것들이 있으며 장단점은 무엇인가요? 조선일보 경제기사야놀자, 2012.6.8 
ㅇ 글로벌 금융안전망이란 무엇이며 왜 더 중요해졌나요? 조선일보 경제기사야놀자, 2012.3.23 



6. 기타 

ㅇ 중앙은행 디지털화폐(CBDC)의 의의, 영향 및 시사점, 자본시장포커스 오피니언 2021-03호, 자본시장연구원, 2021.2
ㅇ 홍콩 페그제 환율의 안정성과 금융허브 위상, 자본시장포커스 오피니언 2020-18호, 자본시장연구원, 2020.8
ㅇ 국내 증권사의 외화유동성 위기에 대한 평가와 과제, 자본시장포커스 오피니언 2020-16호, 자본시장연구원, 2020.7
ㅇ 2019년 글로벌 경제의 하방 리스크와 시사점, 자본시장포커스 오피니언 2018-25호, 자본시장연구원, 2018.12
ㅇ 인구 고령화에 따른 금융환경 변화와 자본시장의 과제, 자본시장포커스 오피니언 2018-18호, 자본시장연구원, 2018.9
ㅇ 환율이 수출 및 내수에 미친 영향에 대한 재고찰, 자본시장포커스 오피니언 2018-02호, 자본시장연구원, 2018.1
ㅇ 북한 리스크가 금융시장에 미치는 영향, 자본시장포커스 오피니언 2017-20호, 자본시장연구원, 2017.10
ㅇ 미달러화 강세의 영향과 지속가능성, 자본시장포커스 오피니언 2017-01호, 자본시장연구원, 2017.1
ㅇ 막대한 경상수지 흑자, 효율적인 대외투자로 이어져야, 자본시장포커스 오피니언 2016-02호, 자본시장연구원, 2016.10
ㅇ 글로벌 경기침체 지속과 완화적 통화정책, 자본시장포커스 오피니언, 자본시장연구원 2016-11호, 2016.3
ㅇ 국제유가의 하락 원인 및 영향, 이슈분석, 자본시장리뷰 2016년 봄호, 자본시장연구원, 2016.2 
ㅇ 미 금리인상 이후 신흥국 환율의 변동요인 및 전망, 이슈분석, 국제자본시장리뷰 2015 하반기호, 자본시장연구원, 2015.1 
ㅇ 미 금리인상과 달러화 강세에 대한 소고, 자본시장 Weekly 2015-13호, 자본시장연구원, 
ㅇ 최근 해외증권투자 확대 배경과 시사점, 자본시장 Weekly 2014-37호, 자본시장연구원, 
ㅇ 최근 위안화 환율의 변동요인과 향후 전망, 중국 금융시장포커스, 2014년 여름호, 자본시장연구원 
ㅇ 아베노믹스의 잠재적 리스크와 영향, 자본시장 Weekly 2014-6호, 자본시장연구원, 
ㅇ 미 출구전략 논의의 영향과 향후 리스크, 자본시장 Weekly 2013-26호, 자본시장연구원, 2013.7 
ㅇ 최근 美재무부의 환율보고서에 관한 소고, 자본시장 Weekly 2012-49호, 자본시장연구원, 2012.12 
ㅇ 최근 우리나라 외채구조의 변화와 시사점, 자본시장 Weekly 2012-25호, 자본시장연구원, 2012.6 
ㅇ 환율변동성과 외환거래량의 관계에 관한 분석, Perspective, 2012 Vol. 4. No. 1, 자본시장연구원, 2012.4 
ㅇ 『환율의 이해와 예측』, 저자 이승호, 삶과지식, 2012.3 
ㅇ 무역결제 활성화를 통한 원화의 국제적 활용도 제고, 자본시장 Weekly 2012-5호, 자본시장연구원, 2012.2 
ㅇ 외환부문의 거시건전성 강화와 위기대응, 자본시장 Weekly 2011-32호, 자본시장연구원, 2011.8 
ㅇ Determinants of Inflation in Mongolia, Selected Issue Paper, IMF Country Report 07/39, 2007.1 
ㅇ The Bank of Mongolia’s Gold Operations, Selected Issue Paper, IMF Country Report 07/39, 2007.1