KCMI 자본시장연구원
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연구원 소개

조직 및 연구위원

프로필

전화
02-3771-0828
이메일
jskim@kcmi.re.kr
학력
2006 Ph.D. in Finance, KAIST Business School
2001 M.S. in Finance, KAIST Business School
1999 B.A. in Industrial Management, KAIST
경력
2017-현재, 선임연구위원, 자본시장연구원
2019-2020, 2023, 자본시장실 실장, 자본시장연구원
2016, 방문학자, San Diego State University
2007-2016, 연구위원, 자본시장연구원
2007, 대우교수, KAIST 경영대학
2006-2007, 강사, 단국대학교, 서울여자대학교

보고서

오피니언

주가급락 사태에 대한 소고 / 2023. 07. 24
최근 발생한 주가급락 사태가 시세조종과 연관된 것으로 알려지면서, 금융당국은 시세조종 등 불공정 거래행위를 근절하기 위한 대책을 내놓았고 국회는 불공정 거래행위에 대한 처벌을 강화하는 자본시장법 개정안을 통과시켰다. 그러나 시세조종이 근절된다 하더라도 주가급락 가능성이 사라지는 것은 아니다. 기업에 대한 부정적 정보가 적시에 공개되지 않고 장기간 누적되거나, 투자자가 수익률 상승추세를 추종하는 경우 주가는 과대평가되고 주가급락이 발생할 수 있다. 회계투명성이 낮을수록, 기관투자자, 애널리스트, 공매도 투자자 등 부정적 정보를 생산할 수 있는 시장참여자 기반이 취약할수록 주가의 과대평가 가능성이 커지며, 동시에 시세조종을 용이하게 하는 조건으로 작용한다. 투자자의 재산상 손실 이상으로 주식시장에 부정적인 영향을 미치는 주가급락과 시세조종 가능성을 줄이기 위해서는 주식시장의 정보효율성을 강화하는 것이 보다 근본적인 과제다.
대체거래시스템의 거래대상 확대 필요성 / 2023. 01. 16
국내에서 대체거래시스템에 대한 논의는 상장주식 거래플랫폼간 경쟁을 통한 효율성 제고에 초점이 맞춰져 왔으며 거래대상 또한 자본시장법에 의하여 상장주식으로 제한되어 있다. 그러나 대체거래시스템은 투명성, 접근성, 안정성에 대한 규제적 요건을 통해 금융상품의 거래 효율성을 제고하고 투자자보호를 달성하는 것을 목표로 도입된 것으로 그 효용성이 상장주식 거래에 국한되는 것이 아니다. 주요국에서 대체거래시스템은 다양한 거래대상과 거래방식을 포괄할 수 있으며 이미 ETF, 채권, 파생상품 등 주식 이외의 금융상품 거래에서 적지 않은 비중을 차지한다. 대체거래시스템의 거래대상을 확대하고, 거래플랫폼의 경제적 중요성과 거래대상의 특성에 따라 차별화된 요건이 적용되도록 대체거래시스템의 규제체계를 개선할 필요가 있다.
자사주 마법과 자사주의 본질 / 2022. 08. 08
자사주 마법은 회사의 인적분할 과정에서 기존회사의 자사주에 신설회사의 신주를 배정함으로써 지배주주의 지배력이 강화되는 현상으로, 지배주주의 추가적인 출연 없이 지배력이 강화된다는 점에서 논란이 되어 왔다.2000년부터 2021년까지의 상장기업 인적분할을 분석한 결과 자사주 마법은 주로 지주회사 전환과정에서 활용되는 것으로 나타난다. 자사주 마법을 이용한 인적분할과 이어지는 현물출자 유상증자를 통해 지배주주의 존속회사와 신설회사에 대한 지분율은 인적분할 이전에 비해 각각 15%p, 11%p 증가하여 지배력이 크게 상승한다. 반면, 외부주주의 시가총액 보유비중은 인적분할 이전에 비해 6%p 감소하여 지배력뿐만 아니라 부의 배분에서도 왜곡이 발생하는 것으로 확인된다. 인적분할에서 자사주 마법이 가능한 것은 경제적으로 자산으로 간주하기 어려운 자사주를 법령상 자산으로 인정하는 모순이 근본 원인인 것으로 판단된다. 지배주주가 자사주를 남용할 가능성을 줄이고 자사주의 경제적 실질을 정확히 반영하기 위해서는 자사주 취득을 자본의 환급, 주식의 소각으로 간주하는 일관된 규제체계를 구성할 필요가 있다.
주식시장 개인투자자의 모바일 거래 / 2022. 02. 07
2020년 3월부터 10월까지 국내 개인투자자 13만 4천명의 상장주식 거래내역을 토대로 분석한 결과, 모바일 투자자는 다른 거래매체를 이용하는 투자자에 비해 거래회전율과 일중거래 비중이 높고 주가가 급등한 주식을 매수하는 경향이 강하며 투자성과는 저조한 것으로 나타난다. 개인투자자의 모바일 주식거래는 높은 접근성과 편의성을 바탕으로 비중이 빠르게 늘고 있으나 비합리적인 거래행태와 저조한 투자성과라는 비용이 따르고 있는 것으로 판단된다. 모바일 거래의접근성과 편의성이 즉흥적이고 투기적인 거래로 이어지지 않도록 합리적 투자의사결정을 지원하는 모바일 거래환경을 조성하기 위한 노력이 필요하다.

세미나 발표자료

연구용역


[RESEARCH PROJECTS]
 

- 비상장주식 장외시장 제도화 방안 검토 (금융위원회, 2023)
- 국내외 주식시장 거래서비스 비용 전반에 대한 비교분석 (KRX, 2023)
- 유통플랫폼 경쟁체제 구축을 위한 자본시장 규제정비 방안 (Nextrade, 2023)
- ATS 도입 후 해외 증권시장 개선 현황 (Nextrade, 2022)

- 해외 주요거래소의 퇴출제도 조사분석 (KRX, 2021).
- 국내 기관투자자의 알고리즘매매 및 거래비용분석 활성화 방안 (Koscom, 2021).
- 제약바이오기업 포괄공시: 해외제도 조사 및 정보효과 분석 (KRX, 2020).
- 알고리즘매매 규제방향 검토 (KRX, 2019).

- 유가증권시장 정체현상 분석 및 시장활성화방안 연구 (KRX, 2017).
- 코스닥 지수선물시장 분석 (KRX, 2015).
- 코넥스시장 수요기반 확대 및 거래 활성화 방안 (KRX, 2014).
- 창조경제 활성화를 위한 자본시장 생태계 조성 (청와대, 2014). 
- 코넥스(Konex)를 통한 성장기업 지원방안 연구 (국무총리실, 2014). 
- 중위험·중수익 금융투자상품 활성화 방안 (금융위원회, 2013).
- 수시공시 정보효과 분석 (KRX, 2013).
- 통합시세분배에 대한 효율적인 구축방안 및 기대효과 (Koscom, 2013). 
- 자본시장을 통한 초기단계 성장기업 지원방안 (KRX, 2012).
- 우리증시의 시장충격비용 완화를 위한 제언 (KRX, 2011).
- 고빈도매매 호가의 시장에 대한 영향 분석 (KRX, 2011).
- 국내외 자본시장 환경변화에 대응한 발전전략 (KRX, 2011). 
- 알고리즘 매매: 동향과 이슈 (KRX, 2010).
- 산은금융그룹의 아시아 자본시장 진출전략 (KDB, 2010). 
- 자본시장과 금융투자산업의 발전전략 (금융위원회, 2010). 
- 세계 자본시장의 IT인프라 선진화와 국내시장 발전전략 (Koscom, 2010). 
- 우회상장 관리제도 선진화 방안 (KRX, 2010).
- KRX 이상거래적출 시스템 구축에 관한 예비 연구 (KRX, 2009).
- 시장신뢰지수 및 시장경쟁력지수 산출 (KRX, 2009).
- 프로그램매매 규제제도의 유용성 및 개선방안 연구 (KRX, 2009). 
- 글로벌 금융위기 이후 한국 자본시장의 정책방향 (금융위원회, 2009). 
- 외환시장 안정화 증진을 위한 제도적 보완방안 연구 (금융위원회, 2009).
- 신성장동력기업 코스닥시장 상장 활성화 방안 (KRX, 2009).
- 한국형 SPAC제도 도입방안에 관한 연구 (KRX, 2008).
- 주식워런트증권(ELW)시장 발전을 위한 연구 (KRX, 2008).
- 외국기업 공시제도의 국제화 방안 (KRX, 2008).
- 비상장기업 기업가치 추정 방법론 개발 (한국채권평가, 2007).
- 신용위험평가시스템 개발 (신용보증기금, 2006).
- 비상장기업 부도확률 추정 방법론 개발 (eValue, 2004)

기타활동


[PUBLISHED PAPERS] 

- Jaemin Kim and Joon-Seok Kim, 2022, Arrests and indictments of corporate insiders, ownership structure, and corporate governance: Evidence from Korea, International Journal of Finance and Economics 27-3, 3580-3598.
- 김준석, 김병모, 2017, 재무적 곤경, 불확실성, 그리고 기업의 투자, 한국증권학회지 46-4, 809-837 
- 박영규, 김준석, 2016, 우회상장 기업의 이익조정과 상장이후 기업성과, 회계저널 25-2, 205-237 
- Jaemin Kim, Joon-Seok Kim and Sean Sehyun Yoo, 2016, Regulatory overkill? Short-sales ban in Korea, International Journal of Managerial Finance 12-5, 673-699 
- 김준석, 박영규, 이석훈, 2014, 우회상장 부실화에 대한 연구, 재무연구 27-3, 493-528 
- 엄경식, 박철호, 김준석, 빈기범, 2014, 실물상품 연계 금융거래와 상품선물거래소의 경제적 중요성 및 활성화에 관한 연구, 재무관리연구 31-2, 193-242 
- Chung, Jaiho, Joon Ho Hwang and Joon-Seok Kim, 2014, Block Premium and Shareholder Litigation, Asia-Pacific Journal of Financial Studies 43-3, 407-431 
- 황세운, 김준석, 손삼호, 2013, 국내 단기금융시장 금리지표의 개선에 관한 연구, 재무관리연구 30-3, 231-259 
- Chung, Kee H., Joon-Seok Kim, Kwangwoo Park, and Taeyoon Sung, 2012, Corporate Governance, Legal System, and Stock Market Liquidity: Evidence Around the World, Asia-Pacific Journal of Financial Studies 41-6, 686-703 
- 빈기범, 엄경식, 김준석, 2011, 개별 종목 수준에서 외국인 공매도의 주가에 대한 인과적 영향력 및 선행성에 관한 연구, 재무관리연구 28-3, 139-187 
- Chung, Kee H., Jangkoo Kang, and Joon-Seok Kim, 2011, Tick size, market structure, and trading costs, Review of Quantitative Finance and Accounting 36-1, 57-81 
- 김준석, 장욱, 2009, 사이드카가 주식시장에 미치는 효과 , 금융공학연구 8-4, 91-126 
- 장준경, 석승훈, 김준석, 2007, 공정공시 도입 전후의 영업이익 공시에 대한 정보효과, 금융연구 12-1, 107-139 
- Kang, Jangkoo and Joon-Seok Kim, 2006, Private benefits of control and firm leverage: An Analysis of Korean Firms, Review of Quantitative Finance and Accounting 27, 439-463
 

[OTHER PUBLICATIONS] 

- 김준석, 2015, 가격제한폭제도 개편의 영향 평가, 자본시장리뷰 이슈분석 2015년 가을호. 
- 김준석, 2015, 코스닥시장의 활황세에 대한 정량적 평가, 자본시장리뷰 이슈분석 2015년 여름호. 
- 김준석, 2015, 국내 상장기업 배당정책의 이해, KRX Market 2015-01, KRX. 
- 김준석, 2013, SPAC합병과 신규공모의 비교분석, Capital Market Perspective 5-1.
- 김준석, 2013, 유럽의 대체거래시스템 사례분석: BATS Chi-X Europe, 유럽금융시장포커스 2013년 여름호. 
- 김준석, 2013, 금융거래세 도입의 타당성에 대한 논의, IR FOCUS 2013-06, 한국IR협의회. 
- 김준석, 2011, ATS의 도입과 시장의 분할, 월간 상장 2011-09, 한국상장회사협의회. 
- 김준석, 2011, 고빈도매매의 현황과 특성: KOSPI200 선물시장 분석, Capital Market Perspective 3-3.
- 김준석, 2010, 한국시장 공매도 제한조치의 영향 분석, Capital Market Perspective 2-1. 
- 김준석, 2008, Big Bang in Capital Market, Edited by Korea Securities Research Institute Korea Herald, Jimoondang. 
- 김준석, 2008, 거래소의 상장: 평가와 시사점, Capital Market Forum 5-3.


[PRESENTATIONS at PROFESSIONAL MEETINGS] 

- 김준석, 인적분할과 자사주 마법, 자본시장연구원 정책세미나, 2023년 2월.
- 김준석, 코리아 디스카운트의 원인 분석, 자본시장연구원 정책세미나, 2022년 9월.
- 김민기, 김준석, 코로나19 국면의 개인투자자: 거래행태와 투자성과, 자본시장연구원 정책세미나, 2021년 4월.
- 김준석, 행태경제학 관점에서의 금융소비자보호 - 파생결합증권의 투자자보호: 행태경제학적 관점으로, 자본시장연구원-한국금융소비자학회 토론회, 2019년 12월.
- 김준석, 지주회사 20년의 평가과 과제 - 대규모 기업집단의 지주회사 체제 전환, 자본시장연구원 정책세미나, 2019년 11월.
- 김준석, 혁신성장을 위한 금융의 역할 - 모험자본 회수시장의 현황 및 과제, 자본시장연구원 정책세미나, 2017년 11월.
- 김준석, 권민경, 한국경제 재도약을 위한 자본시장의 역할 - 우리나라 자본시장의 위험-수익 관계, 자본시장연구원 개원 20주년 기념 컨퍼런스, 2017년 9월.
- 김준석, 이석훈, 국내 신규공모시장의 구조적 변화 양상과 원인, 자본시장연구원 정책세미나, 2015년 10월.
- 김준석, 배당합리화를 통한 기업가치 제고, 한국거래소 배당지수 발표 및 배당활성화 세미나, 2014년 10월.
- 김준석, 전환기의 한국 주식시장 - 진단과 대응: 유통시장 구조변화의 양상과 원인, 자본시장연구원 개원 17주년 기념 컨퍼런스, 2014년 9월.
- 김준석, 글로벌 거래소 변화양상과 시사점, 한국증권학회-금융연구원 공동 정책심포지엄, 2014년 1월.
- 김준석, 박철호, 빈기범, 엄경식, 실물상품 연계 금융거래와 상품선물거래소의 경제적 중요성 및 활성화에 관한 연구, 재무관리학회 추계학술대회, 2013년 10월.
- 김준석, 글로벌 자본시장 거래서비스의 혁신과 미래전략, 자본시장연구원 개원 14주년 기념 국제컨퍼런스, 2011년 9월.
- Chung, Jaiho, Joon Ho Hwang, and Joon-Seok Kim, Block premium and shareholder litigation, Midwest Finance Association Annual Conference, 2011.
- Chung, Jaiho, Joon Ho Hwang, and Joon-Seok Kim, Block premium and shareholder litigation, The Fifth Annual Conference on Asia-Pacific Financial Markets of the Korean Securities Association, 2010.
- Chung, Kee H., Joon-Seok Kim, Kwangwoo Park, and Taeyoon Sung, Liquidity and corporate governance: evidence around the world, 한국 경영학 통합학술대회, 2010.
- Chung, Jaiho, Joon Ho Hwang, and Joon-Seok Kim, The Dark side of private benefits: implications from block trades, 한국 경영학 통합학술대회, 2009.
- Chung, Jaiho, Joon Ho Hwang, and Joon-Seok Kim, The Dark side of private benefits: implications from block trades, European Financial Management Association Annual Conference, 2008.
- Chung, Kee H., Jangkoo Kang, and Joon-Seok Kim, Tick size, market structure, and trading costs, 한국 재무관련학회 통합학술대회, 2007.
- Kim, Byungmo and Joon-Seok Kim, Stock splits: A market microstructure approach, 한국 재무관련학회 통합학술대회, 2007.
- Kang, Jangkoo and Joon-Seok Kim, Private benefits of control and dividend policy, 한국재무관리학회 정기학술대회, 2005.
- Kang, Jangkoo and Joon-Seok Kim, Private benefits of control and firm leverage: an analysis of Korean Firms, Eastern Finance Association 41st Annual Meetings, 2005.
- Kang, Jangkoo and Joon-Seok Kim, Control benefit, ownership structure and firm leverage: an analysis of Korean firms, 한국재무학회 정기학술대회, 2003


[HONORS & AWARDS] 

- 2023년 금융위원회 위원장 표창
- 2022년 자본시장연구원 Best Research Report, 공매도 규제효과 분석
- 2021년 자본시장연구원 Best Research Report, 코로나19 국면의 개인투자자: 투자행태와 투자성과
- 2021년 자본시장연구원 Best Research Report, 가상자산 거래자 보호를 위한 규제의 기본 방향
- 2018년 자본시장연구원 Best Research Report, 코스닥 상장기업의 유가증권시장 이전상장: 현황과 평가
- 2017년 한국증권학회지 우수논문상. 재무적 곤경, 불확실성, 그리고 기업의 투자 
- 2013년 재무관리학회 추계학술대회 우수논문상. 실물상품 연계 금융거래와 상품선물거래소의 경제적 중요성 및 활성화에 관한 연구 
- 2012 Best paper award (2nd prize) in Asia-Pacific Journal of Financial Studies, Corporate Governance, Legal System, and Stock Market Liquidity: Evidence Around the World. 
- 2011년 재무관리학회 남곡학술상(최우수논문상), 개별종목 수준에서 외국인 공매도의 주가에 대한 인과적 영향력 및 선행성에 관한 연구 
- 2010년 경영관련학회 통합학술대회 매경우수논문상(최우수상), Liquidity and corporate governance: evidence around the world. 
- 2004년 KAIST 경영대학 컨퍼런스 우수논문상, Private benefits of control and firm leverage: an analysis of Korean firms. 
- Member of The Honor Society of Beta Gamma Sigma