KCMI 자본시장연구원
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연구원 소개

조직 및 연구위원

이석훈 금융산업실 선임연구위원
연구분야

프로필

전화
02-3771-0639
이메일
shlee@kcmi.re.kr
학력
Ph.D. in Economics (2006), The University of Texas at Austin
M.A. in Economics (1999), Sogang University
B.A. in Economcis (1997), Sogang University
경력
2006. 7 ~ 한국자본시장연구원 연구위원 (현 선임연구위원)
2018. 3 ~ 2019. 3 한국자본시장연구원 연구조정위원
2018.11 ~ 2022.11 한국자본시장연구원 인사위원
2018.12 ~ 2020.11 금융산업실장
2016. 1 ~ 2019. 5 서울 IB포럼 사무국장
2011. 9 ~ 2014. 6 한국증권금융 신탁운용위원회 자문위원
2020. 6 ~ 예금보험공사 금융투자업권 리스크 평가위원
2020. 6 ~ 공무원연금공단 대체투자위원회 대체투자위원
2020. 6 ~ 2022. 6 산업기술 자금 운영위원

보고서

금융산업
보고서 1
국내 증권사의 효율성 평가와 시사점 선임연구위원 이석훈 / 2024. 09. 06
File
금융산업
보고서 1
국내 증권업 부동산PF 위험요인과 대응방안 선임연구위원 장근혁 외 / 2023. 05. 22
File
금융산업
보고서 1
빅테크의 금융진출과 공정경쟁 선임연구위원 이석훈 외 / 2023. 01. 27
File
자본시장
보고서 1
특례상장 기업의 성과 분석과 시사점 선임연구위원 이석훈 / 2022. 08. 29
File

오피니언

최근 일본의 IPO 수요예측 제도개선과 국내 시사점 / 2024. 07. 22
최근 IPO 시장에서는 일반 제조업보다 기술주와 바이오주, 신성장 대형 기업들이 주를 이루고 있다. 이에 따라 공모주 평가에서 미래 성장잠재력과 무형자산의 가치가 중요해지며, 공모가 책정의 어려움이 증가했다. 지난 4년간 우리나라 IPO 시장을 보면, 공모가 대비 상장 5영업일 주가 수익률이 56.0%로 공모가가 크게 저평가되었다는 것을 알 수 있다. 일본은 2022년에 공모가 저평가 문제를 해결하기 위해 IPO 수요예측 제도를 개선했다. 개선 방안은 공모가격 설정 프로세스 개선, 기관투자자와의 대화 촉진, IPO 기업과의 대화 촉진으로 이루어졌다. 이를 통해 주관사는 공모가를 이전보다 유연하게 결정하거나 발행주식 수를 변경할 수 있게 되었으며, 기관투자자의 수요정보를 사전에 파악하여 공모예정가격을 설정할 수 있게 되었다. 또한, IPO 기업에 공모가 결정 근거를 충분히 설명하고, 필요 시 기업가치 제고에 도움이 된다고 판단되는 기관투자자에게 공모주를 배정할 수 있도록 했다. 이러한 일본의 사례는 우리나라 수요예측 제도 개선에 유용한 참고 자료로 활용될 수 있다.
마이데이터의 정보공유 정책: 빅테크의 공정경쟁에 대한 함의 / 2022. 10. 11
마이데이터 사업이 지난 1월 시행됨에 따라, 금융회사와 소비자 간 금융상품을 중개하는 플랫폼 시장이 더욱 성장할 것으로 보인다. 또한 이 시장을 두고 빅테크, 핀테크, 금융회사 간 경쟁이 치열해질 것으로도 예상된다. 먼저 EU와 영국에서 오픈뱅킹이 도입된 배경을 살펴보면 금융혁신의 경쟁을 촉진하려는 정책적 고려가 컸음을 알 수 있다. 오픈뱅킹 제도는 고객이 동의하면 핀테크든 빅테크든 금융회사의 금융거래 정보를 받을 수 있도록 하고 있다. 덕분에, 더욱 많은 핀테크 스타트업들이 고객의 금융정보에 기반한 차별화된 금융서비스로 금융산업에 진출할 수 있게 되었다. 그러나 이러한 제도가 빅데이터를 보유한 빅테크에게도 금융회사의 정보공유 수혜를 주고 있어, 학계에서는 오픈뱅킹의 친경쟁적인 정책 목표가 훼손될 수 있다고 지적하고 있다. 오픈뱅킹이 금융혁신 경쟁의 장을 마련하고 소비자의 선택권을 확장하는 제도로 발전하기 위해서는 빅테크가 상호 호혜적으로 정보를 공유하는 방안을 검토할 필요가 있어 보인다.
행동경제학적 관점에서 본 해외의 디폴트옵션 사례와 시사점 / 2022. 04. 18
우리나라는 올해 하반기 퇴직연금 운용과 관련하여 디폴트옵션 제도를 시행할 예정이다. 시장에서는 이러한 제도 도입에 대한 기대가 크지만, 해외와 다소 다르게 설계되어 우려의 목소리도 있다. 이에 행동경제학적 관점에서 해외 디폴트옵션의 사례들과 함의를 살펴보았다. 미국의 경우, TDF 등을 적격디폴트옵션에 편입한 연금보호법을 계기로 많은 기업이 보수적인 펀드에서 TDF로 디폴트펀드의 지정을 전환하였다. 일본도 최근 디폴트옵션 대부분이 원금보장형 상품인 점을 개선하고자 정성적 기준을 마련하는 등 법률을 개정하였다. 해외 국가들은 제도적인 개선을 통해 장기투자에 적합한 투자상품으로 디폴트옵션의 지정을 유도하고 이를 넛지하는 추세다. 해외와 달리, 우리나라는 DC형 가입자의 선택권을 보호하는 디폴트옵션 제도를 설계하였다. 퇴직연금사업자가 신중하게 디폴트옵션 상품을 구성하겠지만 여전히 DC형 가입자에게 투자상품의 선택을 요구하는 것이어서 투자에 무관심하거나 금융 문해력이 낮은 DC형 가입자들의 의사결정을 지원하는데 이번에 마련한 제도가 다소 부족할 수 있다. 따라서 시행에 앞서 이를 보완하는 세부적인 규정들을 검토할 필요가 있어 보인다.
IPO 공모주의 수익률 추이와 시사점 / 2021. 11. 08
코로나19 이후 IPO 시장은 IPO 공모주에 대한 투자 열기가 높고 IPO 건수가 많은 hot market의 모습을 보이는 가운데, 공모주의 상장 후 거래가 매우 활발하다. 본고는 2003년부터 2018년까지 상장한 IPO 공모주의 상장 첫날 수익률과 상장 후 3년 누적초과수익률을 분석하였다. 연도별 현황을 분석한 결과, 2010년대 들어오면서 IPO 기업들의 상장 후 3년 수익률은 이전보다 크게 향상되었을 뿐 아니라 시장수익률보다 높았다. IPO 공모주의 누적초과수익률을 분석한 결과, hot market인 시기에 상장하는 IPO 공모주들이 상장일에 다소 높게 평가받는 경향을 보이고 있고 이에 따라 장기수익률이 저조할 수 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과로 비추어 볼 때, IPO 시장이 이전보다 향상된 성과를 보이고 있지만 hot market일 때 투자자들은 공모주에 대해 막연한 낙관이나 기대보다는 면밀한 평가와 분석을 기반으로 투자할 필요가 있어 보인다.

세미나 발표자료

관련 세미나 이미지
2022 Nov 28
IPO 허수성청약 관행 개선
  • 발표자 선임연구위원 이석훈
관련 세미나 이미지
2022 Sep 29
빅테크의 금융진출과 공정경쟁
  • 발표자 선임연구위원 이석훈 외
관련 세미나 이미지
2021 Apr 28
금융회사의 내부통제: 쟁점과 전망
  • 발표자 선임연구위원 이효섭 외
관련 세미나 이미지
2020 Jan 29
2020년 증권산업 전망 및 주요이슈
  • 발표자 선임연구위원 이석훈

연구용역

[자본시장연구원 보고서] 
빅테크의 금융진출과 공정경쟁, 2023, 연구보고서
특례상장 기업의 성과분석과 시사점, 2022, 이슈보고서
주요국 내부통제 제도 현황 및 한국 내부통제 제도 개선방향, 2022, 연구보고서
행동경제학과 투자자보호, 2021, 연구총서
최근 IPO 시장의 개인투자자 증가와 수요예측제도의 평가, 2021, 이슈보고서
코로나19로 인한 증권업의 유동성 이슈와 시사점, 2020, 이슈보고서
해외 주요국 정보교류차단장치 규제 현황 및 시사점, 2020, 이슈보고서
국내 증권업 부동산PF 유동화시장의 추이와 위험 분석, 2019, 이슈보고서
국내 기업의 R&D 추이와 자금조달 제약도 분석, 2019, 이슈보고서
국내 증권업 CEO 재임기간과 경영성과, 2018, 연구보고서 
투자자예탁금 예치제도의 효율성 분석, 2017, 연구보고서 
국내 증권업 CEO 재임기간과 경영성과 분석, 2017, 이슈보고서 
국내 증권업 자본규제 평가 및 시사점, 2017, 연구보고서 
한국 신규공모시장의 구조분석, 2016, 연구총서 
IPO 공모주 주가 변화에 대한 분석 및 시사점, 2014, 이슈 정책 
국내 증권산업의 환경변화와 대응방안, 2013, 연구보고서 
국내 애널리스트 이직에 관한 연구, 2012, 연구보고서 
금융투자업의 시장구조에 대한 분석 및 시사점, 2011, 연구보고서 
국내 IPO 시장의 경쟁도 분석, 2010, 연구보고서 
국내 전자증권제도의 효율적 도입방안에 관한 연구, 2009, 연구보고서 
증권산업의 경쟁도 변화에 대한 분석 및 시사점, 2008, 연구보고서 

[학술용역] 
종합금융투자사업자의 혁신성 평가제도 도입을 위한 연구 (2022, 금융감독원)
증권회사 대체투자 리스크관리 방안 (2021, 금융감독원)
리츠 자산관리 건전경영 도입방안 (2021, 국토부)
자산유동화증권 시장 활성화 방안 연구 (2019, 금융투자협회)
증권업 경쟁도 평가 연구 (2019, 금융위원회)
투자자예탁금 지급제도 개선에 관한 연구 (2018, 증권금융)
증권회사의 규모 및 영업특성에 따른 자본적정성 지표 개선방안에 대한 연구 (2018, 금융감독원)
수시공시 규제체계 개선방안 (2017, 한국거래소) 
기업가치 산정 기준에 관한 연구 (2017, 금융위원회) 
투자자예탁금 보호제도에 관한 연구 (2016, 한국증권금융) 
상장기업의 직접금융시장을 통한 자금조달 환경 점검 및 활성화 방안 연구 (2016, 금융감독원) 
금융투자업자의 연결감독에 관한 연구 (2013, 금융감독원) 
국내 금융투자업 자기자본규제 개선방안 (2013, 금융투자협회) 
중소형증권사 성장을 위한 정책과제 (2013, 금융투자협회) 
기업공시제도 개선에 관한 연구용역 (2012, 금융위원회) 
증권사 자금조달 원활화 방안 (2011, 금융투자협회) 
산은금융그룹의 아시아 자본시장 진출전략 (2010, 산은금융그룹) 
우회상장 관리제도 선진화 방안 (2010, 한국거래소) 
금융투자업의 안정적 인적자본 구축 (2010, 금융투자협회) 
금융투자업의 현황 및 선진화 방안에 관한 연구 (2009, 금융위원회) 
한국형 투자은행 모델 구축 방안 (2007, 산업은행) 
자본시장 전문인력 자격제도의 개선방안 (2007, 증권업협회) 
증권회사 진입제한 정책의 효과분석 및 바람직한 정책방향 (2007, 금감위) 
증권산업의 시장구조 및 중소형 증권사의 성장전략 (2006, 증권업협회) 

[발표논문] 
우회상장 부실화에 대한 연구, 재무연구 27(3), 2014 
애널리스트 이직 전후의 이익예측치 변화에 대한 분석, 재무연구 25(4), 2012 
증권산업의 경쟁도 변화에 대한 실증연구, 재무관리연구 27(4), 2010 

[기타 출간물] 
최근 IPO 제도개선의 의미와 향후 발전방향 (자본시장 Weekly, 2011-49) 
애널리스트 성과와 이직 간의 관계분석 (Capital Market PERSPECTIVE, 2011 Vol.3. No.2) 
금융투자전문인력 자율 자격제도 활성화에 대한 소고 (자본시장 Weekly, 2011-25) 
공모가 과대책정 이슈에 대한 소고 (자본시장 Weekly, 2011-07) 
우회상장의 시장실패 가능성과 규제 (자본시장 Weekly, 2010-39) 
IPO 부문의 금융투자회사 경쟁에 대하여 (자본시장 Weekly, 2010-19) 
Sutton의 시장구조 이론과 증권회사의 전략적 의미 (자본시장 Weekly, 2010-02) 
기업공개(IPO) 부문의 현황과 시장구조 분석 (Capital Market PERSPECTIVE, 2009 Vol.1 . No.2) 
IPO 주관회사의 역할 증대 필요성 (자본시장 Weekly, 2009-33) 
투자은행 부문의 경쟁과 자본시장법의 의미 (자본시장 Weekly, 2009-18) 
금리스왑상품(IRS)의 CCP 청산 사례 (자본시장 Weekly, 2009-01) 
증권사 위탁매매업 경쟁과 시사점 (자본시장 Weekly, 2008-36) 
투자자 보호제도에 대한 소고 (자본시장 Weekly, 2008-20) 
미국 증권산업의 변화에서 본 시사점 (자본시장 Weekly, 2008-09) 
적정 펀드 수에 대한 논의 (자본시장 Weekly, 2007-09) 
자본시장통합법이 증권회사 상품전략에 미치는 영향 (자본시장포럼 제4권제1호 2007년 겨울, 주요이슈분석) 

[세미나, 심포지엄,공청회 발표] 
빅테크의 금융진출과 공정경쟁 (2022, 자본시장연구원 개원 25주년 기념 컨퍼런스)
자본시장의 CEO 재임기간과 경영성과 (2017, 한국자본시장연구원 개원 20주년 기념 컨퍼런스) 
증권산업의 환경변화와 규제개선 필요성 (2014, 증권산업 역동성 제고를 위한 NCR제도 개선, 주최: 금융위원회, 금융감독원) 
IPO 및 주식인수제도개선 방안 (2011, IPO 및 인수제도 개선을 위한 공청회, 주최: 한국금융투자협회, 한국거래소) 
IPOs in Korea: Competition Landscape and Future Direction (2010, 한국자본시장연구원 개원13주년 기념 국제컨퍼런스)